Frankfurt, Oerban.com – Para analis menilai sinyal kebijakan Bank Sentral Eropa (ECB) tidak lagi meyakinkan investor, karena keputusan pasti mengenai naik atau turunnya suku bunga tidak jelas.
Gejolak dua tahun sejak ekonomi dibuka kembali setelah Covid telah memperumit komunikasi bank sentral dengan pasar keuangan, yang membantu mentransmisikan langkah kebijakan ke bisnis dan rumah tangga.
Dengan inflasi pada level tertinggi multi-dekade dan perang di Ukraina yang memberi makan volatilitas ekonomi, rekan-rekan global termasuk Federal Reserve AS dan Bank Jepang sering berjuang untuk mengirimkan sinyal yang jelas dan konsisten.
Tetapi empat analis mengatakan kepada Reuters bahwa masalah ECB melakukan hal itu menjadi lebih akut karena seringnya perubahan pada pesan kebijakannya, dan apa yang digambarkan sebagai hiruk pikuk suara di antara pembuat kebijakan dari 20 negara yang menggunakan euro.
“Mereka sama sekali tidak konsisten dalam komunikasi mereka dan menjelaskan fungsi reaksi mereka,” kata Carsten Brzeski, kepala makro global di bank Belanda ING.
“Pesannya terus berubah. Inilah mengapa pasar menyerah pada mereka.”
Lebih dari setahun yang lalu, Presiden ECB Christine Lagarde mencoba meyakinkan investor bahwa mereka salah bertaruh pada kenaikan biaya pinjaman karena inflasi yang tinggi akan terbukti sementara.
Pada awal Februari – bahkan sebelum Rusia menginvasi Ukraina – dia telah mengakui meningkatnya risiko inflasi dan kemungkinan kenaikan suku bunga.
Sekarang, Lagarde memiliki masalah sebaliknya: investor tidak akan mempercayainya ketika dia mengatakan ECB akan terus menaikkan suku bunga dengan cepat untuk menurunkan inflasi menjadi 2% dalam dua tahun, dari hampir lima kali lipat level sekarang.
Ketua ECB mendorong kembali, memberitahu investor di Davos minggu lalu mereka harus “merevisi posisi mereka” – menambah bobot komentar sebelumnya dari pembuat kebijakan Belanda dan Latvia .
ECB Menolak Berkomentar
“Mereka mencoba yang terbaik untuk berkomunikasi dengan jelas saat ini, tetapi mereka menderita akibat berada di belakang kurva tahun lalu, dan ini adalah harga yang harus dibayar untuk mengubah pedoman sesering yang mereka alami,” kata ekonom Danske Bank Piet Haines Christiansen.
Setelah beberapa bulan tahun lalu dikritik karena tidak bertindak sementara bank sentral besar lainnya melakukannya, keadaan mulai membaik untuk ECB.
Pola kenaikan suku bunga yang kuat yang dimulai pada bulan Juli menstabilkan euro dan menaikkan biaya pinjaman pada musim gugur, tepat seperti yang dikatakan bank sentral diperlukan untuk menurunkan inflasi.
Tetapi pada bulan Desember, dengan tanda-tanda inflasi memuncak, resesi menjulang, dan Kepala Ekonom ECB Philip Lane meningkatkan prospek pergerakan suku bunga yang lebih kecil, investor mulai meragukan keinginan ECB untuk terus bertahan lebih lama.
Hal itu ditanggapi dengan melakukan pertemuan pada 15 Desember untuk beberapa kenaikan suku bunga lagi, meskipun masing-masing pada 50 basis poin daripada 75 bps pada bulan September dan Oktober.
Sekarang, dengan penurunan inflasi dan pembicaraan tentang kenaikan suku bunga yang lebih kecil oleh Fed – yang sering mempengaruhi bank sentral lainnya karena status dolar sebagai mata uang cadangan dunia – investor kembali skeptis.
Penetapan harga pasar uang membuat suku bunga deposito ECB memuncak pada 3,3 persen pada bulan Juli – penurunan besar dari perkiraan 3,5 persen pada pergantian tahun – dengan pemotongan pada bulan Desember.
Analis mengatakan ECB telah mengepak dirinya sendiri ketika Lagarde mengatakan bulan lalu akan menaikkan suku bunga sebesar 50 bps pada “pertemuan berikutnya, dan mungkin setelah itu, dan mungkin sesudahnya”.
“Dengan jenis komitmen yang dia berikan, Anda kehilangan kredibilitas jika Anda tidak menaatinya,” kata Dirk Schumacher, kepala penelitian makro Eropa di Natixis. “Itu akan menjadi masalah bagi bank sentral mana pun.”
Dengan ekonomi zona euro sekarang bernasib lebih baik dari yang diharapkan, dia berpendapat Lagarde harus menjauh dari janji Desember itu.
Tarik Ulur
Komitmen Lagarde juga membingungkan pengamat ECB karena bank sentral sebelumnya mengatakan tidak akan membuat prediksi publik seperti itu – yang dikenal sebagai panduan ke depan – lagi, melainkan mengambil setiap keputusan berdasarkan data yang masuk.
“Mereka menghadapi kontradiksi dengan mengatakan bahwa mereka akan melakukan pertemuan demi pertemuan sementara pada saat yang sama berkomitmen untuk beberapa kenaikan suku bunga,” kata Frederik Ducrozet, kepala penelitian makroekonomi di Pictet Wealth Management.
Tapi Christiansen dari Danske mengatakan ECB tidak bisa selalu hanya mengikuti investor, terutama ketika situasi bergejolak.
“ECB tidak memiliki kemewahan untuk mengubah pandangannya sesering pasar. Ini tentu saja mengarah pada tarik menarik antara ECB dan pasar pada narasi tersebut,” tambahnya.
Kata-kata Lagarde pada bulan Desember mewakili kompromi untuk menyatukan Dewan Pemerintahan ECB, sumber mengatakan kepada Reuters bulan lalu. Beberapa anggota, seperti Lane, mencari peralihan ke kenaikan suku bunga yang lebih kecil, sementara yang lain, seperti Isabel Schnabel, menginginkan kenaikan suku bunga yang lebih besar.
Schnabel dan Lane sering menyampaikan pandangan berbeda tentang kebijakan di depan umum dan Lagarde, yang bukan seorang ekonom, telah menahan diri untuk tidak mengadili di antara mereka, sebaliknya berusaha untuk mencerminkan pandangan konsensus Dewan Pengurus.
Sebaliknya, investor tahu bahwa pesan dari ketua Fed Jerome Powell dapat mengalahkan pendapat pembuat kebijakan lainnya, kata para analis.
Brzeski dari ING mengatakan ECB tidak memiliki pemimpin pemikiran yang jelas di Dewan Pemerintahannya yang dapat mengarahkan pasar seperti pendahulu Lagarde, Mario Draghi.
“Hiruk pikuk suara yang berbeda dan kurangnya kejelasan tentang siapa suara terkemuka terus merugikan ECB,” kata Brzeski.
Sumber: Reuters
 tidak lagi meyakinkan investor, karena keputusan pasti mengenai naik){kind=link}